暴涨53%后再暴跌超22%，是短线资金的博弈宝牛配，还是价值资金的抢筹，友宝在线(02429)近几天行情受到市场高度关注。
智通财经APP了解到，友宝在线于6月30日放量大涨，涨幅高达53.85%，成交额20.3亿港元，换手率达72.3%，然而次日缩量大跌，成交额3.72亿港元，跌幅达22%。该公司基本面无利好消息，所属的非酒精饮料及蚂蚁金服概念业务也无明显异动，不过归类于新消费概念发生了异动，主要受周六福新股上市大涨影响。
从盘面看，友宝在线主要受南向资金影响，以7月2日交易额看，沪港通及深港通成交额分别为1.07亿港元及0.65亿港元，合计占比总成交额达46.48%，另外沪港通当日净买入320.6万股，且连续多日净买入，成为该公司此次大幅波动的主要推手。其实从4月份开始，南向资金持续加大买入友宝在线股票，港股通持股1.16股提升至1.32亿股，而持股市值从3.23亿港元提升至5.28亿港元。
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那么，南向资金是否有提前埋伏呢?从交易额看，6月10-12日连续三个交易日放量上涨，主力资金持续吃货，之后缩量回调7个交易日后企稳反弹，于27日放量，成交额翻10倍至4.7亿港元，换手率21.9%，30日或借势大幅上涨完成短线出货。值得注意的是，该公司自去年11月4日，因基石投资者2亿股解禁，当日股价放量暴跌超50%后，价格在2-4港元区间波动，存在大量的套牢盘。
而从信息面看，在3月7日，该公司发布配售股份公告，在当月14日以3.01港元向不少于六名承配人(为机构专业投资者)成功配售合共5163.55万股配售股份。此外，在5月12日，该公司合共3564.77万股非上市股份完成转换，且经转换H股将于2025年5月13日上午九时正开始于联交所上市。
配售和H股全流通大幅提升了友宝在线的交易活跃度宝牛配，一方面原有股东参与配售可以大幅降低持股成本，另一方面全流通后也可以为退出带来便利。该公司股价长期筑底，对长线投资而言也有拉高的需求。6月26日，周六福登录港交所并持续大涨，南向资金概念挖掘，友宝在线也出现了同步上涨的趋势。
基本面决定估值是否扭转，友宝在线从事无人零售业务及商品批发业务，是无人零售龙头，截止2024年，其自动售货机有67144台，同比增长12.4%，其中即选即取货柜48696台，同比增长32.1%，占比72.52%。在分布上，该公司自动售货机主要集中于一二线城市，占比87.72%，位置主要选在学校、工厂及办公场所，占比69.41%。近几年加大了学校及社区的选址。
该公司业绩并不亮眼。以2022-2024年来说，收入复合增速仅为7.6%，以业务来看，2024年无人零售业务收入占比67.3%，商品批发业务收入占比18.9%，因商品批发业务大幅增长，收入份额提升了8.2个百分点。不过盈利能力下行趋势，2024年上述两大核心业务毛利率分别为
盈利能力持续下行，2024年该公司毛利率35.7%，同比下降5个百分点，其中无人零售机商品批发业务均有不同程度下降，商品批发业务毛利率仅为2%。该公司费用率非常高，尤其是销售费用率，期间达到35%，加上管理费用率达39.4%，仅两项费用就超过了毛利。过去三年，该公司累计股东净亏损8.09亿元。
从行业来看，自动售货机零售市场仍处于快速成长期，保持着双位数的增长水平，而据《2025-2031全球及中国自动售货机行业市场调研及投资前景分析报告》显示，我国自动售货机人均保有量仅为日本的1/50，市场潜力巨大。该公司成长低于行业水平，竞争力略显疲势，盈利能力若不改善，或持续压制公司估值的上升。
友宝在线于2023年11月登录港交所，拥有蚂蚁金服概念的光环，上市得到资金青睐，但上涨两个季度后，于2024年第二季度开始估值一路下行，从最高价29.4港元跌至目前的3.12港元，估值缩水达九成。该公司估值下跌的背后，是业绩的持续疲软，以及持续亏损的基本面没有明显改善。
综合来看宝牛配，友宝在线此次大涨主要为南向资金，能否走稳还有待观察。
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